Bancaria n. 1/2020


Mensile dell'Associazione Bancaria Italiana

Editore
Bancaria Editrice
Anno
2020
Disponibilità
Disponibile
Prezzo Copertina € 15,00
IVA assolta dall'editore

CONTRIBUTI - L’Action Plan della Commissione europea sulla finanza sostenibile: quale teoria del cambiamento? / Eu Action Plan on Sustainable Finance: cost of capital, impacts and effectiveness
L’Action Plan sulla Finanza Sostenibile della Commissione europea approvato definitivamente nel dicembre 2019 contiene una serie di provvedimenti il cui obiettivo dichiarato è la risoluzione dei problemi che ostacolano l’adozione su larga scala di pratiche di finanza sostenibile. Ma perché c’è bisogno di più finanza sostenibile? Quali obiettivi si possono raggiungere per giustificare l’azione del legislatore? Per misurare l’efficacia dell’Action Plan, si propone di utilizzare il costo del capitale come indicatore di impatto dell’intervento di policy.

The European Commission’s Action Plan on Financing Sustainable Growth presents a series of measures whose stated objective is to solve some problems or market failures that hinder the large-scale adoption of sustainable finance practices. But why do we need more sustainable finance? This article examines the theories of change commonly associated with sustainable finance and proposes to use the cost of capital as an indicator of the impact of policy intervention.
CONTRIBUTI - Finanza sostenibile e obblighi di disclosure sugli investimenti Esg. Gli impatti per le banche / Eu Sustainable Finance and new disclosure obligations on Esg investments. The impacts on banks and investment firms
Gli ultimi mesi hanno visto una accelerazione dei lavori a livello politico europeo per definire nuove regole in materia di investimenti sostenibili, delineando nuovi obblighi informativi al mercato e alla clientela per le banche e gli altri partecipanti ai mercati finanziari. Tali obblighi, insieme a quelli a carico delle imprese, formeranno la «catena delle informazioni sulla sostenibilità». Anche grazie alle modifiche alla MiFid è attesa una crescente domanda di prodotti Esg a cui il mercato ha già iniziato a rispondere. Gli intermediari, le banche in primis, dovranno quindi sempre più ampliare la propria offerta alla clientela di tali prodotti.

The last few months have seen an acceleration at European political level to define new sustainable investment’s rules, outlining new disclosure obligations towards customers on banks and other financial market participants. This set of information, together with that disclosed by companies, will create a «sustainability information chain». A growing demand for Esg products is expected, thanks also to the changes to MiFid requirements. Markets have already started to respond to it and banks and the other intermediaries will need to expand their offering of Esg products in the near future.
CONTRIBUTI - Sviluppare la finanza sostenibile: sfide e priorità europee e il ruolo della Bei / Sustainable finance, a challenge for Europe
Il tema della finanza sostenibile, affrontato in ottica europea, pone molteplici sfide sia di tipo finanziario sia legate allo stato delle conoscenze. Il fenomeno del riscaldamento globale del pianeta, una vera e propria crisi climatica, sta impegnando l’Unione europea e il suo braccio finanziario, la Bei, per contrastarlo. Le iniziative messe in campo per la tutela ambientale sono supportate dall’uso di strumenti finanziari innovativi quali i Green bond, dalla costruzione di un mercato interno che si adoperi per lo sviluppo sostenibile e dalla definizione di una Tassonomia della sostenibilità da utilizzare in maniera uniforme in tutta l’Unione.

The issue of sustainable finance, addressed from a European perspective, poses many challenges both financial and related to the state of knowledge. The global warming phenomenon, a real climate crisis, is committing the European Union and the European Investment Bank to face this crisis. The initiatives realized in the field of environmental protection are supported by the use of innovative financial instruments such as Green bonds, by the construction of an internal market for sustainable development and by the definition of a Taxonomy of sustainability to be used uniformly throughout the Union.
FORUM - Le determinanti degli Npl in Europa: una analisi di moderazione / Macroeconomic and Bank-specific determinants of Npls in Europe: the role of branches and bank size
Lo studio si pone l’obiettivo di verificare l’incidenza di variabili microeconomiche e di indicatori macroeconomici sulla qualità dei prestiti bancari. L’analisi è condotta su un campione di 711 banche europee con diversa specializzazione, nel periodo 2013-2017, mediante regressioni multivariate su dati panel. Le principali evidenze dimostrano che condizioni di sistema avverse possono contribuire a determinare una peggiore qualità dei prestiti. Inoltre, banche con maggiore redditività e patrimonializzazione presentano una minore incidenza dei crediti deteriorati e degli accantonamenti per perdite su crediti. Infine, l’analisi si focalizza sul rilievo della diffusione territoriale delle banche, mostrando che un maggior numero di filiali è associato negativamente alla qualità del credito, tuttavia l’impatto negativo è moderato dalla maggiore dimensione della banca.

The paper aims to test the impact of macroeconomic and microeconomic indicators on the quality of bank lending, based on a sample of 711 European banks with different specialisations, in the period 2013-2017. The evidences show that, on one side, adverse macro conditions worsen the quality of loans. On the other side, banks with higher profitability and capitalisation have a lower level of non-performing loans and loss reserves. Finally, the analysis indicates that more branches are negatively associated with credit quality, however their negative impact is reduced for larger banks.
TEMI LEGALI - Sanzioni antiriciclaggio e principi della Convenzione Europea dei Diritti dell’Uomo / European Convention on Human Rights principles and Aml sanctions
La Corte di Cassazione ha escluso l’applicabilità dell’art. 6 della Convenzione Europea dei Diritti dell’Uomo, che stabilisce il criterio vincolante delle norme che regolano le garanzie del giusto processo, ai procedimenti sanzionatori della Banca d’Italia e del Mef in materia di antiriciclaggio. Sarebbe auspicabile un ripensamento dell’approccio della Suprema Corte, in considerazione delle rilevanti ricadute pratiche delle decisioni.

The Italian Supreme Court recently ruled out the applicability of Article 6 of the European Convention on Human Rights to the sanctioning proceedings on Anti-money laundering matters. A rethinking of the Court’s approach would be desirable, given the significant practical consequences of the decisions. The entry of fintechs into the market first served to address a productivity gap and possible discrimination in the provision of financial services. At a later stage, the current evolution leads the market to seek a necessary re-balancing of an offer that has fragmented progressively; hence the need and tendency to re-bundling. Authorities and supervisors will be called upon to monitor ongoing developments in order to ensure and preserve equal opportunities between entities offering similar financial services.
SISTEMI GESTIONALI E RISCHI - Il ruolo del Machine Learning nel governo del credito: nuove tecniche a supporto delle decisioni / Credit risk analysis and lending decisions: new Machine Learning techniques
Open banking e digital revolution: la filiera del credito sta conoscendo un profondo cambiamento dettato dall’ingresso di nuovi player e da modalità innovative di ingaggio del cliente. In questo scenario, le tecniche di Machine Learning offrono un vantaggio competitivo quando applicate per efficientare lo sviluppo di strumenti decisionali a supporto del governo del credito. Le tecniche più recenti di interpretazione locale (Lime) degli esiti dei modelli di Machine Learning, combinate a quelle già note di profiling dei risultati, consentono di superare i limiti all’interpretabilità e di favorirne l’applicazione anche in ambito regolamentare.

Open banking and digital revolution: the credit chain is experiencing a profound change by the entry of new players and innovative methods of customers’ engagement. In this scenario, Machine Learning techniques offer a competitive advantage if applied to make more efficient the tools supporting credit governance. The latest techniques of local interpretable models (Lime), combined with the techniques for the results’ profiling, also allow to overcome the limits of interpretability and to encourage their application also in the regulatory area.
SISTEMI GESTIONALI E RISCHI - Il pricing degli strumenti finanziari esposti al rischio di credito / Bond pricing and default risk, new valuation techniques
Il valore corrente delle obbligazioni è comunemente calcolato come una somma dei flussi di cassa contrattuali scontati attraverso tassi di interesse esenti da default, con l’aggiunta di uno spread creditizio adeguato. Il fatto che gli investitori richiedono rendimenti nominali più elevati per le obbligazioni esposte a rischio di credito è invocato come argomento principale a sostegno di questo approccio. Sebbene ampiamente applicato nella pratica, si tratta di una soluzione semplicistica per diversi motivi. Tecniche più raffinate di mappatura del flusso di cassa conducono a una valutazione accurata delle obbligazioni negoziate sulla sola base delle informazioni di mercato.

The current value of bonds is commonly calculated as a sum of contractual cash flows discounted through defaultfree interest rates, with the addition of an appropriate credit spread. The fact that investors demand higher nominal returns for bonds exposed to credit risk is invoked as the main argument in supporting this approach. Although widely applied in practice, it is a simplistic solution for several reasons. More refined cash flow mapping techniques lead to an accurate assessment of traded bonds on the basis of market information alone.
SISTEMI GESTIONALI E RISCHI - La digital banking transformation: dall’unbundling al re-bundling, verso nuovi modelli di intermediazione / Digital banking transformation, the case for re-bundling
L’ingresso delle Fintech nel mercato è servito dapprima ad allargare e migliorare l’offerta di servizi finanziari. In una fase successiva, l’evoluzione in atto conduce il mercato a ricercare un ri-bilanciamento di un’offerta che si è frammentata progressivamente; da qui la necessità e la tendenza al re-bundling. I supervisori saranno chiamati a monitorare gli sviluppi in atto, al fine di garantite e preservare pari opportunità tra entità che offrono servizi finanziari similari.

The entry of Fintechs into the market first served to innovate and enhance the supply of financial services. The current evolution leads the market to seek a necessary re-balancing, with a clear tendency to re-bundling. Authorities will be called upon to monitor ongoing developments in order to ensure and preserve equal opportunities between entities offering similar financial services.
FINANZA - I fondi di finanziamento misto come strumento comune per promuovere lo sviluppo sostenibile / Sustainable Development Goals and Blended Finance Funds: the Oecd 2018 Survey
I veicoli di finanziamento misto rappresentano un approccio promettente per mobilitare risorse aggiuntive verso gli Obiettivi di sviluppo sostenibile nei paesi in via di sviluppo, aggregando finanziamenti con obiettivi e aspettative diverse e ripartendo i rischi tra gli investitori. Un recente ricerca dell’Ocse offre un quadro aggiornato della finanza mista, mettendo a fuoco i rischi sostenuti dai veicoli e come questi possano fare leva sul capitale privato in maniera più efficace, ed esplorandone l’impatto in termini di sviluppo sostenibile.

Blended finance funds are a promising approach to mobilising additional resources and towards the Sustainable Development Goals in developing countries, aggregating funding with different objectives and expectations and sharing risks among investors. A recent Oecd survey provides an up-to-date picture of blended finance, focusing on the risks incurred by vehicles and how they can leverage private capital more effectively, and exploring their impact in terms of sustainable development.
FINANZA - Il ruolo dei Fondi di investimento alternativi nel finanziamento dell’economia reale / Alternative Investment Funds: new tools to finance the real economy
I Fondi di investimento alternativi (Fia) di tipo chiuso fanno esperienza di un momento storico di particolare dinamismo, grazie alla possibilità di concentrarsi su strategie di medio e lungo termine, implementate con investimenti in asset class di economia reale. Investimenti non tradizionali, per cui l’investimento indiretto per il tramite di Fia facilita l’accesso e la diversificazione del portafoglio e l’ottimizzazione del profilo di rischio- rendimento. L’industria sembra concordare sulla convergenza di azioni e strumenti a supporto dell’ampliamento della base di investitori sottoscrittori di Fia. Con una rafforzata collaborazione tra produzione e distribuzione, migliorerebbero i presidi a tutela degli investitori e la trasparenza informativa del Fia.

The closed-end Alternative Investment Funds (Aif) are experiencing a positive momentum thanks to the possibility offered by such financial instruments to focus on medium to long term strategies, implemented by the means of investments in asset classes of real economy. The industry seems to agree on the convergence of actions and tools supporting the expansion of the investor base of Aifs underwriters. A strengthened collaboration between product manufacturing and distribution would make synergic the definition of investment vehicles with their commercialization, improving investors protection and disclosure of the Aif.
FINANZA - High Frequency Trading, a Boon or a Threat? / High Frequency Trading, un vantaggio o una minaccia?
In 1986, Olsen & Associates started collecting tick by tick Foreign Exchange data published by Reuters on their Fxfx page. It was the starting of the high frequency adventure in Finance. Today 80% of the trades in the developed markets are due to Hft. They use these data to build sophisticated algorithms for improving their business. In 30 years, the world of trading has completely changed, bringing up questions to wether they still play their roles for price discovery. In this article, we review some of the advances that the high frequency data have brought to light and the approach that we developed over the years to understand the dynamics of financial markets. Is Hft bringing liquidity to the market as many think? Or, does it pose a danger to the stability of system with the development of flash crashes? We answer the question by distinguishing two sorts of Hft: the strategic trading and the informed trading and reflect on the interaction between both.

Dall’avvio nel 1986, l’High Frequency Trading ha raggiunto l’80% degli scambi sui mercati, modificandone profondamente il funzionamento, e pone oggi domande cruciali. Qual è il ruolo dell’Hft per la price discovery, dato che il vero obiettivo pare essere quello di appropriarsi della liquidità, piuttosto che scoprire l’informazione nascosta nei prezzi? Perché la volatilità è aumentata accrescendo lo spread effettivo per i trader di lungo termine? Per evitare le minacce insite nell’Hft, è necessario studiarne meglio i meccanismi e introdurre regole intelligenti per salvaguardare il ruolo dei mercati finanziari.



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