Bancaria n. 10/2021


Mensile dell'Associazione Bancaria Italiana

Editore
Bancaria Editrice
Anno
2021
Disponibilità
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Prezzo Copertina € 15,00
IVA assolta dall'editore

CONTRIBUTI - Lineamenti teorici e pratici di un’economia con le cryptocurrency / The economics of cryptocurrency
La diffusione delle cryptovalute e il largo uso della blockchain hanno causato un mutamento rilevante dell’assetto istituzionale dei mercati, la cui necessaria ri-regolamentazione tarda a farsi strada. L’architettura del mercato mobiliare (norme, organismi e politiche) vede l’affermarsi di una triplice forma di moneta fiduciaria: base monetaria tradizionale, Central Bank Digital Currency e cryptocurrency private, in particolare stable coins. Le piattaforme tecnologiche che offrono servizi di custodia, di gestione e di conversione di prodotti virtuali in modo rapido e meno costoso sono entrate in competizione con banche e intermediari finanziari tradizionali. Le autorità di controllo dovranno adattare la loro attività al progressivo trasferimento nell’infosfera dell’attività del mercato mobiliare. La politica monetaria e la politica fiscale dovranno tenere conto di questa nuova realtà, se intendono proteggere gli obiettivi a esse assegnati.

The spread of cryptocurrencies and the widespread use of blockchain have caused a significant change in the institutional set-up of the markets, whose necessary re-regulation is slow to make its way. The architecture of the securities market (rules, bodies and policies) sees the emergence of a triple form of fiat money: traditional monetary base, Cbdc and private cryptocurrency, in particular stable coins. Technology platforms that offer custody, management and conversion services of virtual products quickly and less costly have competed with traditional banks and financial intermediaries. The supervisory authorities will have to adapt their activity to the progressive transfer of the securities market activity to the infosphere. Monetary policy and fiscal policy will have to take account of this new reality if they are to protect the objectives assigned to them.
CONTRIBUTI - Stay safe at the intersection: the confluence of big techs and global stablecoins / L’incrocio tra big tech e stablecoin: nuovi rischi per la finanza globale
Global finance is showing disruptive changes in recent years. Non-bank financial intermediaries are growing rapidly. Digitalisation is challenging banking, and decentralised financial platforms are spreading. But two other trends could cause even bigger and riskier changes, if they converge. Big techs or Gafas (Google, Amazon, Facebook and Apple) are gaining ground in payments, loans, liquid assets; while crypto-assets and stablecoins are growing rapidly. If big techs start issuing stablecoins, the two trends would meet, altering global financial markets. Risks of contagion and volatility are becoming stronger. Big techs have access to data from a large customer base and edge in artificial intelligence, with a clear advantage over banks. This could allow them to challenge banks’ traditional role, with risks of dominance and abuse market power, altering the process of money and credit creation. A new cooperation is needed between regulators and supervisors to contain the risks that big techs pose to public goals.

La finanza globale sta mostrando cambiamenti dirompenti negli ultimi anni. Gli intermediari finanziari non bancari crescono rapidamente. La digitalizzazione sta sfidando le banche e le piattaforme finanziarie decentralizzate si diffondono. Ma altre due tendenze potrebbero causare cambiamenti ancora più grandi e rischiosi, se convergono. Le big tech o Gafas (Google, Amazon, Facebook e Apple) guadagnano terreno nei pagamenti, prestiti, liquidità; mentre crypto-asset e Stablecoin si stanno affermando. Se le big tech iniziassero a emettere stablecoin, le due tendenze si incontrerebbero, alterando i mercati finanziari globali. I rischi di contagio e la volatilità si rafforzerebbero. Le big tech possono accedere ai dati da una vasta base di clienti, con un chiaro vantaggio rispetto alle banche. Ciò potrebbe consentire loro di sfidare il ruolo tradizionale delle banche, creando rischi di posizione dominante e abuso di potere di mercato, alterando il processo di creazione di moneta e credito. È necessaria una nuova cooperazione tra regolatori e supervisori per contenere i rischi che le big tech pongono agli obiettivi pubblici.
CONTRIBUTI - Banche italiane, l’eredità della crisi finanziaria globale e della pandemia Covid-19: finora tutto bene / Italian banks, the legacy of the Global Financial Crisis and the Covid-19 pandemic: so far so good
L’articolo analizza se e in che misura le banche italiane siano in grado di favorire la ripresa dopo la pandemia. Le banche italiane non sono in una posizione peggiore di quelle dei principali paesi europei, sono sulla strada di una graduale ripresa dopo la Grande Crisi e vi sono ancora margini per recuperare redditività e stabilità patrimoniale. Nel primo anno della pandemia hanno soddisfatto la domanda di credito delle imprese (grazie anche al sistema di garanzie pubbliche sui prestiti). Finora, quindi, non solo le banche non sono state parte del problema ma, al contrario, hanno giocato un ruolo cruciale nel sostenere l’economia italiana durante la crisi. Emergono però altre sfide: le imprese di alcuni settori stanno adottando tecnologie innovative, verso una nuova fase di crescita della produttività e di ridefinizione degli equilibri competitivi. La capacità delle economie nazionali di cogliere queste opportunità dipende anche dalla capacità delle banche di indirizzare il credito verso le imprese più produttive.

The article analyzes whether and to what extent Italian banks are able to favor the recovery after the pandemic. Italian banks are not in a worse position than those of the main European countries, they are on the road to a gradual recovery after the Great Crisis and there is still room to recover profitability and capital stability. In the first year of the pandemic, they met the credit demand of companies (thanks also to the public guarantees on loans). So far, therefore, not only have banks not been part of the problem but, on the contrary, they have played a crucial role in supporting the Italian economy during the crisis. Other challenges are now emerging: companies are adopting innovative technologies, towards a new phase of productivity growth and redefinition of competitive balances. The ability of national economies to seize these opportunities also depends on banks' ability to direct credit to the most productive firms.
SCENARI - Dalla sostenibilità economica alla sostenibilità Esg. Le sfide per l’economia e la finanza / From economic sustainability to Esg sustainability. The challenges for the economy and finance
La sostenibilità Esg è un obiettivo che coinvolge tutti gli attori del sistema economico e sociale, ivi incluso il settore finanziario. Ognuno deve fare la propria parte per favorirne una applicazione coerente e pienamente conciliabile con la sostenibilità economica. Di conseguenza, anche la regolamentazione prudenziale deve elaborare principi e regole che siano allineati all’obiettivo di ottenere una risposta efficace da parte del settore bancario, che si trova a fronteggiare uno scenario molto complesso, nella consapevolezza della necessità di una compenetrazione tra i vari obiettivi di sostenibilità, da realizzare in tempi relativamente brevi. Quindi sostenibilità economica e sostenibilità Esg verranno sempre più a coesistere per il perseguimento di obiettivi generali impellenti, nell’interesse dell’economia, del pianeta e del benessere dell’umanità.

Esg sustainability is an objective that involves all the actors of the economic and social system, including the financial sector. Everyone must do their part to promote a coherent application and fully reconciled with economic sustainability. Consequently, prudential regulation must develop principles and rules that are aligned with the objective of obtaining an effective response from the Banking sector, which is facing a complex scenario, being aware of the need for an interpenetration between the various sustainability objectives, to be achieved in a relatively short timeframe? Therefore, economic sustainability and Esg sustainability will increasingly coexist for the pursuit of urgent general objectives, in the interest of the economy, the planet and the well-being of humanity.
CREDITO E IMPRESE - Evergrande: la crisi del colosso immobiliare cinese / Evergrande: the crisis of the main real estate developer in China
Il settore immobiliare cinese ha registrato negli ultimi anni una crescita molto rilevante e si è assistito alla crescita di player nel mercato che hanno raggiunto dimensioni sistemiche. Evergrande rappresenta la realtà principale del mercato immobiliare cinese e, anche a seguito della pandemia e del collegato rallentamento della crescita economica del Paese, ha dovuto far fronte negli ultimi mesi a problemi di gestione della liquidità e di sostenibilità del debito. Il 21 settembre l’impresa ha dichiarato l’impossibilità di far fronte al pagamento degli interessi in scadenza e gli analisti sono attualmente impegnati nel prevedere i possibili effetti del fallimento di un’azienda di tali dimensioni. L’articolo presenta un’analisi dettagliata del modello di business e delle caratteristiche di Evergrande, analizza i dati di mercato dei titoli in circolazione e, attraverso un confronto con altri casi di fallimenti rilevanti del XX secolo, delinea i potenziali effetti del fallimento dello sviluppatore immobiliare cinese.

The Chinese real estate sector has shown a significant growth in recent years and some of the bigger players have already reached systemic dimensions. Evergrande represents the main actor of the Chinese real estate market and, also following the pandemic and the slowdown in China economic growth, it is dealing with liquidity management and debt sustainability problems in recent months. On September 21, the company declared to be unable to meet the payment of interest due and analysts are currently engaged in predicting the possible effects of the bankruptcy of a company of this size. The article presents a detailed analysis of Evergrande’s business model and characteristics, analyzes the market data of outstanding securities and, through a comparison with other significant bankruptcy cases of the 20th century, outlines the potential effects of the bankruptcy of the Chinese developer.
SISTEMI DI PAGAMENTO - Open banking: la centralità dei dati e la tutela degli utenti nei pagamenti / Open banking: the centrality of data and the protection of users in payments
Il fenomeno poliedrico dell’open banking mal si adatta ad approcci esclusivamente settoriali e specialistici; trasversalità e interdisciplinarità rappresentano invece fattori di vantaggio per la sua comprensione. Regolatori e supervisori sono impegnati nel governo della trasformazione, alla ricerca di un bilanciamento tra l’esigenza di favorire il dispiegarsi di nuove possibilità e quella di preservare dai rischi gli interessi tutelati. Dall’analisi condotta emergono la centralità dei dati dei clienti e la necessità di definire i confini corretti del loro sfruttamento, il crescente ricorso a strumenti digitali alternativi al contante, anche in conseguenza della pandemia, lo sviluppo delle piattaforme online, mercati non più fisici, che operano anche tramite mobile device.

The multifaceted phenomenon of open banking is ill-suited to exclusively sectoral and specialist approaches; transversality and interdisciplinarity are key factors for its understanding. Regulators and Supervisors are committed to the governance of transformation, looking for a balance between the need to encourage the unfolding of new possibilities and that of preserving protected interests from risks. The analysis carried out reveals the centrality of Customer data and the need to define the correct boundaries of their exploitation, the growing use of digital tools alternative to cash, also as a result of the pandemic, the development of online platforms, and markets no longer physical, which also operate through mobile devices.
TECNOLOGIE - L’identità nel mondo digitale / Personal Identity in the digital world and the financial industry
Il rapido ritmo della trasformazione digitale sta spingendo i settori pubblico e privato a individuare modi sicuri e convenienti per stabilire l’identità per i servizi digitali. Per le autorità, mantenere banche dati digitali delle informazioni di base dei cittadini e consentire a terzi di interagire con esse è un processo necessario ma costoso e rischioso. Finora, si è puntato alla centralizzazione delle banche dati pubbliche, ma la recente proposta della Commissione europea sul regolamento eIdas va ora verso una gestione decentralizzata degli attributi relativi all’identità tramite portafoglio di identità digitale. Il coinvolgimento del settore bancario in tale processo potrà permettere di arrivare a una piena integrazione delle diverse soluzioni nazionali basate su eIdas attraverso la loro standardizzazione, per garantire un’esperienza del cliente fluida nell’uso dei portafogli di identità digitale.

The rapid pace of digital transformation is pushing the public and private sectors to find secure and convenient ways to establish identity for digital services. For the authorities, maintaining digital databases of citizens’ basic information and allowing third parties to interact with them is a necessary but costly and risky process. So far, the focus has been on centralising public databases, but the European Commission’s recent proposal on the eIdas Regulation now moves towards decentralised management of identity attributes via digital identity wallet. The involvement of the banking sector in this process will allow to achieve a full integration of the different national solutions based on eIdas through their standardization, to ensure a smooth customer experience in the use of digital identity wallets.
FINANZA E RISPARMIO - Etf attivi ed Etf attivi non trasparenti: struttura e comportamento durante lo shock pandemico / Active Etfs and Non-Transparent Active Etfs: structure and behavior during the pandemic shock
Gli Exchange-Traded Funds sono strumenti finanziari che replicano un benchmark di riferimento. I loro principali punti di forza sono l’economicità, la trasparenza e la liquidità. Il grande successo degli Etf ha attratto nuovi emittenti e ha spinto le società di gestione a diversificare l’offerta, lanciando strutture a gestione attiva di complessità crescente, a partire dai primi Etf Smart Beta nel 2000 per poi arrivare al primo Etf attivo nel 2008 e, da ultimo, agli Etf attivi non trasparenti nel marzo 2020. L’obiettivo del presente lavoro è di illustrare la struttura degli Etf attivi, analizzandone le possibili evoluzioni alla luce dell’introduzione degli Etf non trasparenti, anche considerando lo shock pandemico.

Exchange-Traded Funds are financial instruments that replicate a benchmark. Their main strengths are costeffectiveness, transparency and liquidity. The great success of Etfs has attracted new issuers and has prompted management companies to diversify by launching actively managed Etfs of increasing complexity, starting with the first Smart Beta Etfs in 2000 and then arriving at the first Active Etf in 2008 and, finally, the Non-Transparent Active Etfs in March 2020.The aim of this work is to illustrate the structure of Active Etfs, analyzing their possible evolutions in the light of the introduction of Non-Transparent Etfs, also considering the pandemic shock.
LIBRI - Luigi Einaudi scrittore di banca e borsa



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