Investire in Hedge Funds

Performance, rischi, strategie di portafoglio

di Alberto Burchi

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Editore	Bancaria Editrice
Anno	2011
Pagine	239
ISBN	978-88-449-0860-7
Codice	200006681
Disponibilità	Disponibile
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Presentazione
Indice

L’industria degli hedge funds sta vivendo una fase di forte evoluzione e rappresenta il settore a più veloce crescita nell’ambito dell’asset management, sia in termini di numero di fondi, sia di entità dei capitali gestiti. Gli hedge funds rappresentano un’opportunità per gli investitori, che si rivolgono sempre più verso prodotti a rendimento assoluto, e per i gestori, che percorrono strade alternative ai fondi comuni tradizionali. La recente approvazione della direttiva sugli Alternative Investment Fund Managers rappresenta un ulteriore incentivo per la creazione di un mercato comune europeo degli hedge funds e anche in Italia, il primo paese europeo ad aver introdotto una rigorosa regolamentazione di settore, si prospettano importanti novità, con l’abbassamento della soglia minima di investimento e il cambiamento di denominazione da speculativi ad alternativi. Il volume offre un’analisi approfondita dello strumento hedge fund, per aiutare a conoscere meglio questo settore e le potenzialità in esso contenute. L’analisi è incentrata su due aspetti: • le caratteristiche dello strumento dal punto di vista giuridico e operativo: l’organizzazione, gli attori del processo di raccolta e di allocazione, le tecniche di investimento e le strategie di gestione; • le caratteristiche delle performance, la misurazione del rendimento e del rischio e le tecniche di asset allocation. L’analisi evidenzia per tali strumenti rendimenti elevati rispetto agli indici di rischiosità, presenza di performance superiori al mercato, bassa correlazione con gli indici di mercato, varietà di distribuzioni dei rendimenti. Caratteristiche che comportano la possibilità di un beneficio di diversificazione nell’inserimento di un veicolo opportunamente selezionato in portafogli finanziari, ma che implicano anche numerose insidie, soprattutto per gli investitori non sofisticati, rendendo perciò necessari strumenti di valutazione avanzati e più approfonditi.

Premessa

Introduzione

Parte prima
Gli hedge funds: profilo giuridico e caratteristiche operative

1. La regolamentazione finanziaria

1.1 Gli obiettivi della regolamentazione finanziaria e gli hedge funds
      1.1.1 Gli hedge funds e la protezione degli investitori:il problema principal/agent
      1.1.2 Hedge funds, mercati finanziari e rischio sistemico
      1.1.3 Circumventing innovation e hedge funds
1.2 Il regime legale degli hedge funds negli Usa
      1.2.1 Il Securities Act
      1.2.2 Investment Company Act
      1.2.3 Securities Exchange Act
      1.2.4 Investment Adviser Act
      1.2.5 Sec’s Hedge funds Registration Rule
      1.2.6 Il President’s Working Group on Financial Markets
      1.2.7 Hedge funds Transparency Act e Hedge funds Adviser Registration Act
      1.2.8 Le Blue-sky laws
      1.2.9 Il National Securities Markets Improvement Act
      1.2.10 L’Employee Retirement Income Security Act
1.3 Il regime legale degli hedge funds in Europa
      1.3.1 La direttiva Ucits
      1.3.2 La consultazione dell’Unione Europea
      1.3.3 Il Financial Stability Forum
      1.3.4 La direttiva comunitaria: Directive on Alternative Investment Fund Managers
      1.3.5 Direct vs Indirect Regulation
1.4 Conclusioni

2. Le caratteristiche operative e funzionali

2.1 Le strutture di investimento
2.2 I service providers
2.3 I connotati operativi
2.4 Le strategie di gestione
2.5 Conclusioni

Parte seconda
La misurazione del rendimento e del rischio e la costruzione del portafoglio di investimento

3. La misurazione del rendimento. Database e Benchmark

3.1 La trasparenza: una criticità da risolvere
3.2 Il calcolo del Nav e del rendimento netto
3.3 La costruzione dei database e degli indici
3.4 Le distorsioni (biases) presenti negli indici di riferimento
3.5 Le conseguenze delle distorsioni e le possibili soluzioni
3.6 Le proprietà statistiche dei benchmark di hedge funds:alcune evidenze empiriche
3.7 Conclusioni

4. La quantificazione e il controllo del rischio degli hedge funds

4.1 Le caratteristiche della distribuzione dei rendimenti
4.2 Il database di analisi
4.3 Il VaR e l’espansione Cornish-Fisher
4.4 Il VaR: i risultati della verifica empirica
4.5 La illiquidità dell’investimento in hedge funds
4.6 Illiquidità, rendimento e rischio: i risultati della verifica empirica
4.7 Il rischio operativo degli hedge funds
4.8 Conclusioni

5. Investire in hedge funds: aspetti teorici e metodologici

5.1 Le performance degli hedge funds: la letteratura di riferimento
5.2 I benefici della diversificazione in hedge funds
5.3 La persistenza delle performance
5.4 Il menu delle strategie
5.5 Ottimizzazione di portafoglio
5.5.1 L’analisi qualitativa
5.5.2 L’analisi quantitativa
5.6 Investimento diretto vs. fondo di fondi hedge
5.7 Conclusioni

6. Hedge Funds Cases

6.1 La storia degli hedge funds: da Alfred Winslow Jones al Long-Term Capital Management
6.2 Il caso Long-Term Capital Management: un punto di discontinuità nell’evoluzione degli hedge funds
6.3 Madoff: una truffa vestita da hedge fund
6.4 Conclusioni

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