Bancaria n. 10/2026


Mensile dell'Associazione Bancaria Italiana

Editore
Bancaria Editrice
Anno
2026
Disponibilità
Disponibile
Prezzo € 15,00
IVA assolta dall'editore

CONTRIBUTI - Bilancio, risorse proprie e Unione del risparmio e degli investimenti: sfide cruciali per l'Unione europea / EU budget, own resources, and the SIU: key challenges for the Union
Il completamento dell'Unione economica e monetaria europea è centrale nel dibattito economico. L'Area dell'euro è unica: condivide una moneta unica pur in assenza di uno Stato federale di riferimento. In questo articolo si considerano i nodi cruciali del sistema finanziario e del bilancio europeo. Partendo dalle premesse dell'Unione del risparmio e degli investimenti (Saving and Investment Union, SIU) si arriva a discutere dei beni pubblici, di un vero e proprio safe asset europeo e delle sfide fiscali e di bilancio.

Completing the European Economic and Monetary Union is central to the economic debate. The euro area is unique: it shares a single currency even in the absence of an underlying federal state. In this article, we analyze the crucial issues of the financial system and the European budget. Starting from the premises of the Savings and Investment Union (SIU), we discuss important topics such as public goods, a true European safe asset and fiscal and budgetary challenges.
CONTRIBUTI - The Market Price of Profit Shifting. How investors respond to multinational tax-planning risk / Il prezzo di mercato del trasferimento dei profitti. Come gli investitori rispondono al rischio di tax planning delle multinazionali
Profit shifting by multinational enterprises has long been central to debates on international taxation, fiscal capacity, and corporate governance. Less is known, however, about whether financial markets view profit shifting primarily as a source of value or as a source of risk. This article summarizes recent evidence showing that equity markets appear to price multinational firms' exposure to profit shifting, especially after the strengthening of international tax-enforcement frameworks. The evidence suggests that investors do not simply reward firms for reducing tax burdens. Rather, they increasingly require compensation for holding stocks exposed to regulatory and enforcement risk. These findings have implications for banks, investors, regulators, and policymakers, as tax enforcement can affect not only public revenues but also firms' cost of capital and the pricing of multinational activity.

Il trasferimento dei profitti da parte delle multinazionali è da tempo centrale nei dibattiti internazionali su tassazione, capacità fiscale e governance aziendale. Ma come è considerato il fenomeno dai mercati finanziari? È una fonte di valore oppure una fonte di rischio? Questo articolo riassume le evidenze recenti, che mostrano che i mercati azionari sembrano dare un prezzo all'esposizione delle multinazionali allo spostamento dei profitti, soprattutto dopo il rafforzamento delle norme fiscali internazionali. I risultati suggeriscono che gli investitori non premiano le imprese per aver ridotto il carico fiscale. Piuttosto, essi richiedono sempre più un risarcimento per la detenzione di azioni esposte a un rischio di regolamentazione. Le implicazioni per banche, investitori e regolatori sono significative, poiché l'imposizione può influire non solo sulle entrate pubbliche ma anche sul costo del capitale per le imprese e sulla valutazione delle attività multinazionali.
FORUM - Banche e Blockchain Bond: un'analisi del mercato europeo e alcune direzioni di ricerca future / Banks and Blockchain Bonds: an analysis of the European Market and some future research directions
L'adozione delle tecnologie a registro distribuito (Dlt) per l'emissione e negoziazione di strumenti finanziari rappresenta un'innovazione chiave nei mercati dei capitali europei, sostenuta da iniziative regolamentari e nuove infrastrutture digitali. L'articolo esamina le applicazioni blockchain delle banche europee nei mercati obbligazionari tra il 2017 e il 2024, analizzando il momentum generato dalle sperimentazioni regolamentari e istituzionali e dal coinvolgimento di stakeholder chiave, quali banche centrali, banche multilaterali per lo sviluppo e società FinTech. Attraverso un'analisi esplorativa dei principali casi studio, il lavoro fornisce un quadro utile a orientare la ricerca empirica futura e lo sviluppo di modelli di innovation governance nelle istituzioni finanziarie.

The adoption of the Distributed Ledger Technologies (Dlts) for bonds issuance and trading is a key innovation in European capital markets, supported by regulatory initiatives and new digital infrastructures. The article examines the blockchain applications of European banks in bond markets between 2017 and 2024, analyzing the momentum generated by regulatory and institutional experimentation and the involvement of key stakeholders, such as Central Banks, multilateral development banks and FinTech companies. Through an exploratory analysis of the main case studies, the work provides a useful framework to guide future empirical research and the development of innovation governance models in financial institutions.
NEUROFINANZA - DO ECONOMISTS NEED BRAIN? - Comprendere le decisioni degli investitori: applicazioni del neuromarketing nei servizi finanziari / Understanding Investors' Decisions: from Neuroeconomics to the applications of Neuromarketing in financial services
Le decisioni di investimento sono spesso analizzate attraverso modelli economici che assumono comportamenti razionali e coerenti nel tempo. Tuttavia, l'esperienza dei mercati finanziari e i più recenti sviluppi della finanza comportamentale mostrano come, nelle fasi di elevata incertezza, le scelte degli investitori siano influenzate da meccanismi emotivi e cognitivi che sfuggono ai tradizionali strumenti di analisi. Partendo dal contributo della neuroeconomia e delle neuroscienze cognitive, questo articolo propone una riflessione sul valore che l'integrazione tra dati comportamentali, big data e misure neurofisiologiche può offrire alla consulenza finanziaria, al wealth management e al risk management. L'obiettivo non è sostituire gli strumenti oggi utilizzati dagli intermediari, ma esplorare come una migliore comprensione dei processi decisionali possa rendere più efficace la profilazione del rischio, migliorare l'esperienza del cliente e rafforzare la qualità delle decisioni finanziarie.

Investment decisions are often analysed through economic models assuming rational and consistent behaviour over time. However, financial markets and recent developments in behavioural finance show how, in times of high uncertainty, investors' choices are influenced by emotional and cognitive mechanisms that escape traditional tools of analysis. Starting from the contribution of neuroeconomics and neuroscience, this article shows the value of an integration between data behavioral, big data and neurophysiological measures for advisory, wealth management and risk management. The objective is to explore how a better understanding of decision-making processes can make risk profiling more effective, improving customer experience and the quality of financial decisions.
SCENARI - Quantità versus qualità: è possibile cambiare rotta nella ricerca sugli intermediari finanziari e la finanza? / Quantity versus quality: it is possible to change course in banking and finance research?
La comunità scientifica è ampiamente consapevole delle distorsioni prodotte da una situazione che vede una sovrabbondanza di articoli a fronte del decadimento della qualità media e dell'impatto reale. Eppure, nessuno sembra avere un concreto interesse a cambiare strategia finché gli altri non lo fanno simultaneamente. Da qui la domanda chiave: se il sistema che premia la quantità ci intrappola, perché non cambiamo rotta? A questo scopo è necessario che tutti, nei vari settori, parlino la stessa lingua, usino le stesse regole, condividano e seguano gli stessi principi etici, sempre e soprattutto nel bene dei giovani.

The scientific community is widely aware of the distortions produced by a situation that sees an overabundance of articles in the face of the decay of average quality and real impact. Yet, no one seems to have a concrete interest in changing strategy until the others do it simultaneously. Hence the key question: if the system that rewards quantity traps us, why don't we change course? To this end, it is necessary that everyone, in the various sectors, speaks the same language, uses the same rules, shares and follows the same ethical principles, always and above all for the good of young people.
SCENARI - Il Private Credit: un nuovo rischio sistemico? Dimensioni, rischi potenziali e possibili mitigazioni / Private Credit: a new systemic risk? Size, potential risks, and possible mitigations
Il Private Credit vale 3.500 miliardi di dollari e rappresenta una porzione limitata delle Nbfi (257.000 miliardi di dollari). Ha attirato attenzioni in quanto presenta vulnerabilità, ben segnalate dal Fsb: leva elevata, opacità delle valutazioni, mismatch di liquidità e interconnessioni con banche e assicurazioni. L'autore individua analogie con la crisi del 2008, tra cui doppia leva (fondi e Spv sottostanti) e mark-to-market sui collateral, che potrebbero innescare uno scenario di contagio sistemico, principalmente negli Us, mediante la sequenza: perdite su crediti, margin call, vendite forzate ed allargamento degli spread. Rispetto al 2008 si ha però la mancata concentrazione su un unico fattore di rischio e quindi una crisi globale non è certa. Come mitigazioni propone di limitare i prestiti collateralizzati, consentire un accesso mirato alla liquidità delle banche centrali e rafforzare il reporting regolamentare per le Nbfi.

Private Credit is worth $3.5 trillion and represents a limited portion of NBFIs ($257 trillion). It has attracted attention as it has vulnerabilities, clearly flagged by the FSB: high leverage, valuation opacity, liquidity mismatch and interconnections with banks and insurance companies. The author identifies similarities with the 2008 crisis, including double leverage (funds and underlying SPVs) and mark-to-market on collateral, which could trigger a systemic contagion scenario, mainly in the US, through the sequence: credit losses, margin calls, forced sales and widening of spreads.Compared to 2008, however, there is no concentration in a single risk factor and therefore a global crisis is not certain. As mitigating measures, he proposes limiting collateralized loans, allowing targeted access to central bank liquidity and strengthening regulatory reporting for NBFIs.
TEMI LEGALI - Il legal design nel diritto bancario e finanziario: profili di intersezione con la finanza comportamentale / Legal Design in banking and finance law: Intersection profiles with behavioral finance
Il contributo analizza il legal design come strumento metodologico per migliorare la comprensibilità e l'effettività della normativa e della documentazione nel diritto bancario e finanziario. Integrando gli insegnamenti della finanza comportamentale, il legal design consente di contrastare i bias cognitivi dei risparmiatori (avversione alle perdite, ancoraggio, inerzia decisionale), superando i limiti delle tradizionali disclosure informative. Particolare attenzione è dedicata ai servizi digitali, dove tecniche di progettazione dell'informazione (summary box, visualizzazioni interattive, nudge) possono rafforzare la tutela del cliente e l'adeguatezza delle scelte di investimento.

The paper analyzes Legal Design as a methodological tool to improve the comprehensibility and effectiveness of regulations and documentation in banking and financial law. Integrating the teachings of behavioral finance, the Legal Design allows to counteract savers' cognitive biases (loss aversion, anchoring, decision-making inertia), overcoming the limits of traditional information disclosures. Particular attention is paid to digital services, where design techniques (summary boxes, interactive visualizations, nudges) can strengthen customer protection and the adequacy of investment choices.
FISCO E TRIBUTI - Imposte di bollo sui prodotti finanziari: novità e questioni aperte / Stamp duty on financial products: news and open questions
Le imposte di bollo sui prodotti finanziari detenuti in Italia e all'estero hanno particolare rilevanza per i contribuenti, in quanto incidono sulla redditività degli investimenti, indipendentemente dall'andamento dei mercati finanziari. Le norme e i chiarimenti forniti non hanno eliminato le differenze esistenti sulle imposte che si applicano ai prodotti detenuti in Italia e a quelli detenuti all'estero e le possibili forme di arbitraggio consentite dalla disciplina vigente.

Stamp duties on financial products held in Italy and abroad are particularly relevant for taxpayers, as they impact the profitability of investments, regardless of financial market performance. The regulations and clarifications provided have not eliminated the existing differences between the taxes applicable to products held in Italy and those applicable to products held abroad, nor have they removed the opportunities for tax arbitrage permitted under the current regulatory framework.
ECONOMIA E SOCIETÀ - Territori, tra città dinamiche e paesi da sostenere / Territories, between dynamic cities and villages to support
Cambiamenti climatici, inverno demografico e ricerca della sostenibilità incidono sulla crescita delle dinamiche delle città e sulle prospettive da reinventare dei paesi. C'è una connessione costante, storica, imprenditoriale e antropologica tra banca e città, banca e paese, banca e territorio. L'Istat certifica che in Italia si consolida la fuga dalle città, ma l'urbanizzazione negli agglomerati urbani avanza, perché le metropoli comunque crescono con l'arrivo di nuovi abitanti. Le grandi città cambiano pelle e guardano avanti tra prospettive di smart city e aspirazioni verdi, di boschi urbani e aree per abbassare la pressione del grande caldo. Le città medie nel cerchio urbano si rafforzano. I borghi e i paesi in alcuni casi acquistano spazi, in altri perdono residenti e anche attività imprenditoriali, presidi medici e di sicurezza. Le banche seguono il flusso concreto di quanto avviene. Per il Presidente dell'ABI Antonio Patuelli «va ampliata la Zona economica speciale a comuni spopolati di Appennini e Alpi Lo spopolamento è una realtà, ma le banche lasciano per ultime».

Climate change, demographic winter and the search for sustainability affect the growth in the dynamics of cities. There is a constant, historical, entrepreneurial and anthropological connection between bank and city. In Italy the flight from the cities continues, but urbanization is advancing. Big cities change their skin and look forward, with the prospects of smart cities and green aspirations, of urban forests and areas to lower the pressure of the great heat. Villages in some cases gain space, in others they lose residents and entrepreneurial activities, medical and security devices. Banks follow the flow of what is happening. For ABI President Patuelli «the Special Economic Zone must be expanded to depopulated areas in the Apennines and Alps. Depopulation is a reality, but the banks leave for last».

SISTEMI GESTIONALI E RISCHI - La gestione dei rischi climatici nelle banche del territorio / Climate Risk Management in Local Banks
Questo studio analizza le modalità di integrazione del rischio climatico nelle banche del territorio italiane, sulla base dei risultati di una survey condotta nel 2025. Dall'analisi emerge che l'integrazione dei fattori Esg risulta relativamente avanzata sotto il profilo degli assetti di governance e dello sviluppo dell'offerta sostenibile, mentre l'adozione di strumenti di gestione del rischio con carattere vincolante rimane parziale e le politiche di esclusione dalle fonti fossili risultano marginali. Nel complesso, si delinea un modello di integrazione dei rischi climatici di natura selettiva e incrementale, riconducibile prevalentemente a un approccio di accompagnamento alla transizione, anziché di esclusione delle controparti maggiormente esposte ai rischi climatici.

This study examines how climate risk is integrated within Italian local banks, based on the results of a survey conducted in 2025. The analysis shows that Esg integration is relatively advanced in terms of governance structures and the development of sustainable offerings, while the adoption of binding risk management tools remains partial, and fossil fuel exclusion policies are still marginal. Overall, the findings point to a selective and incremental approach to climate risk integration, primarily reflecting a transition-supporting model rather than strategies aimed at excluding counterparties most exposed to climate-related risks
FINANZA E RISPARMIO - Costi di transizione e riforme dei mercati dei capitali: il caso del nuovo regime opt-in e l'impatto sulle Pmi quotate / Transition costs and capital market reforms: The case of the new opt-in regime and the impact on listed SMEs
Il lavoro propone una lettura economica del nuovo regime opt-in introdotto dalla riforma del Testo Unico della Finanza. La tesi è che l'efficacia delle riforme dei mercati dei capitali dipenda non solo dai benefici permanenti che introducono, ma anche dai costi di transizione necessari per la loro adozione. In tale prospettiva, il diritto di recesso viene interpretato come un'opzione put incorporata nell'azione, il cui valore rappresenta, per le Pmi già quotate, un costo di ingresso al nuovo regime. Il trade-off può assumere particolare rilevanza per banche e assicurazioni, nelle quali il recesso può incidere sul capitale regolamentare.

The paper proposes an economic reading of the new opt-in regime introduced by the reform of Italian Law on Finance. The thesis is that the effectiveness of capital market reforms depends not only on the permanent benefits they introduce, but also on the costs necessary for their adoption. In this perspective, the right of withdrawal is interpreted as a put option embedded in the share, the value of which represents, for SMEs already listed, a cost of entry to the new regime. The trade-off can be particularly relevant for banks and insurance companies, where withdrawal can affect regulatory capital.
LIBRI - Il valore del pluralismo nella cultura economica italiana
EDITORIALE - Risparmio motore degli investimenti / Savings engine of investments



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